【Vol.255】今月のひとこと

岡本和久　CFA FIWA®

日経平均新値更新に思うこと

日経平均が2月末日に市場最高値の38,915円を更新し、さらに4万円も超えたということが大きな話題になっています。私が就職したのは1971年でした。入社式の日の日経平均は2414円でした。70年代は日本にとってはチャレンジの時期だったと思います。ニクソン・ショック、オイルショック、貿易摩擦、第二次オイルショックなどが相次いで起りました。

80年代はいろいろな難しい問題が発生しながらも日本はそれを乗り越えてきた時期です。そしてついに1985年に世界最大の債権大国になりました。日本の貿易収支が大幅な黒字なのは日本の経済が閉鎖されているためである、国内需要をもっと振興せよという海外からの圧力もあり、前川レポートが発表されました。輸出依存型経済から内需主導型経済への転換が計られ、日米構造協議では430兆円の公共投資が合意されました。これを受け、株式市場は順調に上がり続け、まさにバブルの要素を呈してきたわけです。

80年代株式市場にとっては悪材料がたくさん出現しました。70年代末の第二次オイルショックに続き、1985年、プラザ合意で極端な円高への誘導も起こりました。そして1987年にはブラックマンデーが発生します。そして1989年の初めには約2年に渡って続いた2.5％の公定歩合が3.75％へと引上げられました。当時、流行った財テクブーム、NTT、ウォーター･フロント、Qレシオ、どれも懐かしい言葉です。何があっても日本株は下がらないという確信がどんどん強まってきた時期でした。経済月刊誌に「東京マンハッタン構想」という記事がでました。その記事の最初に東京湾に高層ビルが建ち並ぶ挿絵がでていました。そうそうたる学者たちも日本株は割高ではないという論調を公開していました。そして、株価は上がり続け1989年末の最高値38,915円に到達したわけです。

先日、東京の湾岸道路をタクシーで走っていました。東京湾の内側も外側も高層ビルが立ち並び、あの頃マーケットが夢見ていたような東京マンハッタンがそこにあります。みんなが小型のパソコン（スマホ）を持ってネットワークでつながっている。銀座などの盛り場、観光地には海外からのお客様が一杯です。そんな、あの当時の夢見たような日本が今、実現しています。

株価がようやく過去の高値を越えたということは、ようやく実態を反映するようなマーケットになったということなのでしょう。ピークの頃、60倍だったPERが、今は15～6倍になっています。なぜ30年以上、株価は高値を取れなかったのか。答えは簡単です。結局、あの時の夢に基づく株価が高すぎたということなのでしょう。そして今、実態がようやくあの時、市場が夢見た状態に追いつき、それを反映して正常なPERの水準で株価が高値の水準まで戻ったということではないかと思います。これからどうなるか、それは私も分かりませんが、長期的に見れば日本企業の今後の成長を反映した上昇になっていくだろうと思います。この記事のもう少し詳しい内容はYouTube （https://youtu.be/xZGUnzj2mNk）で公開されています。ご覧ください。

（岡本和久筆）

FIWA®からのお知らせ・セミナー予定

第71回 FIWA^®サムライズ勉強会

開催地：　東京
担当：　岩城みずほ
開催日：　3月15日(金)
開催時間：　19：00～20：45
会場：　教室とZoomによるハイブリット開催
講演：　「退職金年金制度の歴史と変遷、そして企業支援における取り組みに関して」
講師：　株式会社LIFEFAB　代表取締役石川泰氏
備考：　主催　NPO法人みんなのお金のアドバイザー協会
お申込先：https://somerise.net/2024/02/07/1863/

第222回 FIWA^®マンスリー・セミナー

開催形式：　On Line
担当：　赤堀薫里
開催日時：　3月17日(日)　12:30～15:30
講演・講師：　
①岡本和久
「兜日本株価指数で学ぶDIY資産運用の基本」
②つばめ投資顧問代表社員　栫井駿介氏　
「個人投資家が個別株に投資する意義はあるか？」
備考：　お申込みは開催日の三週間前より以下のサイトにて承ります
https://happymoney.stores.jp/
参加費： 3,300円

第223回 FIWA^®マンスリー・セミナー

開催形式：　On Line
担当：　赤堀薫里
開催日時：　4月21日(日)　12:30～15:30
講演・講師：　
①岡本和久
「名著読み解きシリーズ『インサイド・バンガード』を読み解く」
②明治大学商学部教授　I-OWA社長　三和裕美子氏　
「日本における株主アクティビズムとコーポレートガバナンス」
備考：　お申込みは開催日の三週間前より以下のサイトにて承りますhttps://happymoney.stores.jp/
参加費： 3,300円

第224回 FIWA^®マンスリー・セミナー

開催形式：　On Line
担当：　赤堀薫里
開催日時：　5月19日(日)　12:30～15:30
講演・講師：　
①岡本和久　
「ライフプランを書こう」
②永沢裕美子氏　
「人生お金でつまずかないためのお金の話」
備考：　お申込みは開催日の三週間前より以下のサイトにて承ります
https://happymoney.stores.jp/
参加費： 3,300円

第225回 FIWA^®マンスリー・セミナー

開催形式：　On Line
担当：赤堀薫里
開催日時：　6月16日(日)　12:30～15:30
講演・講師：　
①岡本和久　
「ジェレミー・シーゲルの教え（長期株式投資、株式投資の未来）」を読み解く
②三菱UFJ国際投信　常務取締役　代田秀雄氏　
「日本の投信業界のチャレンジ」
備考：　お申込みは開催日の三週間前より以下のサイトにて承ります
https://happymoney.stores.jp/
参加費： 3,300円