【Vol.252】今月のひとこと

岡本和久　CFA FIWA®

AI vs. 人間パフォーマンスで勝つのはどっち

人間はもうAIには勝てない。すべて運用はAIがやってくれるようになってしまうのでしょうか。あるいはAIに勝てる何か良い方法があるのでしょうか。将棋の世界と同様、投資の分野でも、AIが投資や資産運用のアドバイスに使われるということが増えています。その意味では将棋の世界などと似た部分があります。

AIは人間に足りない能力を補うために人間が作り出した道具です。その意味では人間よりも能力が高くて当たり前です。車輪、蒸気機関、コンピュータ、AI、みんなそうです。AIはいろいろなデータを用いてき投資のリターンを向上させる。それは多分、際限なく複雑な手法によって実現されるのだと思います。人間ではできないことをAIがやるのですから、人間はAIに敵わないということになります。

人間の発明したマーケットを人間ができないほど瞬時に巾広く分析を行い、それを収益チャンスとして売買を行う。人知では見つからないミスプライシング、アービトラージ機会を発見してAIがそれを投資収益化する。その点では蒸気機関の発明で人間が簡単には行けない遠くの場所に移動できるようになったのと同じことです。

同じAIでも資産運用と将棋の非常に大きな違いというのは、将棋はあくまで一対一のゲームだということです。資産運用というのは、世界中すべての投資家がそこに参加して、それぞれの資金を投下して運用（勝負）しているということです。

人間でもAIでも非常に高い確率で儲かるような投資のマジックフォーミュラを考え出したとします。そうすると、そのフォーミュラのもとに大量の資金が集まってくることになります。そして、大量の資金が集まれば、そのフォーミュラが示唆するミスプライシングが消えてしまいます。ここが投資の非常に難しいところだと私は思います。

AIも同じことで、もしAIがマジックフォーミュラを作り出して、それを基にした投資手法が登場すれば、大量の資金が集まってきてそこでアルファが消えてしまうだろうと思います。仮にマジックフォーミュラを秘密裏に使っていても、他のAIもそのチャンスを発見することになるでしょう。そして、さらに高度な戦略を構築する。結局、投資はどんどん短期化・高速化するでしょう。AI対AIのゲームも人間同士のパフォーマンス競争と同じことですがさらに激烈なものになるでしょう。

例えば世界中の株式を対象に運用するのであれば、AIを使った運用は市場平均プラスアルファを取ろうとしていきます。AIのゲームは定義上、アクティブ運用です。インデックス運用にAIは不要です。アクティブで運用すれば売買が発生するわけです。そこに必ず売買コストや売買のスプレッドが発生します。資産の回転率が高まることでコストが増加します。また、非常に高度なAIを使うとなれば、それを開発するための費用も非常に高いものがあるはずです。

その費用は当然、運用報酬の一部として投資家にチャージされてきます。結局、AIといえども人間と同じで、市場平均以上のものを勝ち取ろうとすれば、必ずそこに多くのコストがかかって、そのコストがプラスアルファに対してマイナス要因になってくる。一方、AIの資金がマーケットに流入した結果は何もしなくてもインデックスに反映されます。まさにフリーライドです。

もちろんAI運用の中でも勝者と敗者が生まれます。しかし、どのAI運用が勝者になるかは人間の知恵を越えたAIのやることですから事前には分からない。確実に分るのはAIの勝者と敗者を合わせたパフォーマンスの平均はコストの分だけ市場平均に負けるということです。結局、私は最終的にAIが頭脳に汗をかきながら生み出した結論というのは、少なくとも長期的に見れば単純なグローバルな株式インデックスファンドに勝てないのではないかと思います。要するにSimple is bestなのです。その意味ではAI運用も人間の運用も「アクティブ運用はきびしい」ということは同じことだと言えるのではないでしょうか。

（岡本和久筆）

FIWA®からのお知らせ・セミナー予定

第219回 FIWA^®マンスリー・セミナー

開催形式： On Line
主催担当：赤堀薫里
開催日時： 12月17日(日)　12:30～15:30
講演・講師：　
① 岡本和久「ウォール街のランダムウォーカー」を読み解く第5回「兜町の歩き方」（最終回）
② コモンズ投信株式会社　代表取締役社長兼最高運用責任者　伊井哲朗氏　「長期投資家からみた新しい投資尺度」
備考：　お申込みは開催日の三週間前より以下のサイトにて承ります
https://happymoney.stores.jp/
参加費： 3,300円

第69回 FIWA^®サムライズ勉強会

開催地：東京
主催担当：岩城みずほ
開催日： 12月22日(金)
開催時間： 19:00～20:45
会場：教室とZoomによるハイブリット開催
講演：「新NISA元年、どうなる2024年の内外株価、金利、円相場」
講師：龍谷大学経済学部教授　竹中正治（たけなかまさはる）氏　　
備考主催： NPO法人みんなのお金のアドバイザー協会
お申込先： https://somerise.net/2023/11/25/1827/

第220回 FIWA^®マンスリー・セミナー

開催形式： On Line
主催担当：赤堀薫里
開催日時： 2024年1月21日(日)　12:30～15:30
講演・講師：　
① 岡本和久「『キャピタル』を読み解く」
② ブーケ・ド・フルーレット　代表取締役社長兼最高運用責任者　馬渕治好氏　
「年初恒例　どうなる今年の経済･金融市場」
備考：　お申込みは開催日の三週間前より以下のサイトにて承ります
https://happymoney.stores.jp/
参加費： 3,300円

第221回 FIWA^®マンスリー・セミナー

開催形式： On Line
主催担当：赤堀薫里
開催日時： 2024年2月18日(日)　12:30～15:30
講演・講師：　
① 岡本和久　「名著読み解きシリーズ『テンプルトン・タッチ』を読み解く」
② 特定非営利活動法人テラ・ルネッサンス　創設者・理事　鬼丸昌也氏　
「すべての生命が安心して生活できる社会（世界平和）の実現」を目指して」
備考：お申込みは開催日の三週間前より以下のサイトにて承ります
https://happymoney.stores.jp/
参加費： 3,300円